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Jun 10, 2023

Das Gabe-Collins-Bücherregal: China-Energie, strategische Ressourcen, Auswirkungen auf die Sicherheit und mehr!

China scheint in einer Blase zu surfen – vor zwei Jahren war der Immobilienmarkt überhitzt – und jetzt erlebt das Land eine Welle der Begeisterung an den Aktienmärkten. Der Börsenboom ist weitaus umfassender

China scheint in einer Blase zu surfen – vor zwei Jahren war der Immobilienmarkt überhitzt – und jetzt erlebt das Land eine Welle der Begeisterung an den Aktienmärkten. Der Börsenwahn betrifft eine viel breitere Bevölkerungsbasis als die Immobilienspekulation. Der Grund ist einfach: eine niedrigere Eintrittsbarriere. Häuser sind in chinesischen Städten teuer – insbesondere in großen Märkten wie Peking, Shanghai und Guangzhou. Sparen Sie dagegen ein paar tausend RMB und eröffnen Sie ein Online-Brokerage-Konto, und schon kann es losgehen mit dem Aktienhandel. Keine Recherche erforderlich, sprechen Sie einfach mit Ihren Verwandten, Ihrem Friseur, Ihrem Gemüsehändler oder sogar Ihrem Taxifahrer darüber, was gerade angesagt ist. Besser noch: Nutzen Sie Ihre Renditen (und bauen Sie ein steiles Abwärtsrisiko ein), handeln Sie auf Marge mit geliehenen Mitteln. Zumindest tun das heutzutage viel zu viele Chinesen …

Laut Bloomberg hat die hektische Marktaktivität einen enormen Papierwert geschaffen: in der Größenordnung von 6,5 Billionen US-Dollar in den letzten 12 Monaten. Basierend auf Daten der Weltbank und des IWF liegt die Börsenkapitalisierung Chinas derzeit bei knapp 90 % des BIP. Dies liegt deutlich unter dem Vorkrisen-Japan im Jahr 1989, wo die Börsenkapitalisierung mit 145 % des BIP ihren Höhepunkt erreichte, bereitet uns jedoch immer noch Sorgen, da die Rallye nicht durch eine robuste realwirtschaftliche Aktivität gestützt wird.

Ganz im Gegenteil: Realwirtschaftliche Indikatoren deuten darauf hin, dass der Aktienmarkt deutlich von der zugrunde liegenden wirtschaftlichen Realität abgekoppelt ist. Stellen Sie den massiven spekulativen Aufschwung am chinesischen Aktienmarkt der schwachen Stromnachfrage gegenüber. Angesichts des industriell geprägten Wirtschaftsmodells Chinas spiegelt dies eine ernsthafte Schwäche wider (Ausstellung 1 ). Die Shanghai Stock Exchange ist im vergangenen Jahr um etwa 150 % gestiegen, während der Stromverbrauch in den letzten fünf Monaten stagniert hat, Tendenz steigend (Ausstellung 2).

Abbildung 1: Shanghai Stock Exchange (Juni 2014 bis Juni 2015)

Quelle: Google Finanzen

Im Gegensatz…

Anlage 2: Schwacher Stromverbrauch

Milliarden kWh, monatlich

Quelle: NBS China

Da viele chinesische Wirtschaftsstatistiken nach wie vor „das Geheimnis der Schwellenländer“ bleiben, gehört der Stromverbrauch zu den besten Maßstäben für die reale Wirtschaftsaktivität Chinas. Berichten zufolge ist dies einer von drei Indikatoren (neben dem Schienenfrachtvolumen und der Höhe der ausgezahlten Kredite), die Ministerpräsident Li Keqiang Berichten zufolge als weitaus zuverlässiger ansieht als andere offizielle Statistiken, da sie viel schwieriger zu fälschen sind. Seit einiger Zeit deutet dieser „Keqiang-Index“ auf ein wesentlich geringeres BIP-Wachstum für China hin als die offiziellen „von Menschen gemachten“ Zahlen, die ihrerseits nachlassen.

Die obige warnende Analyse zielt keineswegs darauf ab, die wachsende Zahl der Daytrader in China zu verunglimpfen. Abgesehen von Immobilien- und Aktienspekulationen haben Nicht-Eliten nur wenige attraktive Investitionsmöglichkeiten. Es untermauert vielmehr unsere Sorge, dass dieser Börsenboom nicht nachhaltig ist. Der Massenhandel mit Aktien in China hat einen Bereich wirtschaftlicher und politischer Risiken geschaffen, der möglicherweise schwerwiegende globale Folgen haben könnte, wenn der Moment des Schuldenabbaus kommt. Solche Ereignisse sind vom Vertrauen abhängig und es ist äußerst schwierig vorherzusagen, wann und wie sie eintreten werden. Aber egal, ob es nächste Woche oder in 12 bis 15 Monaten passiert, selbst der oberste Führer Xi Jinping wird es nicht aufhalten können. Abhängig davon, wie der Schuldenabbau erfolgt und wie die chinesische Regierung und eine Vielzahl von Marktteilnehmern reagieren, werden die Folgen für eine Reihe globaler Anlageklassen – und vielleicht auch für die politische Stabilität in China selbst – enorm sein.

Präsident Xi ist der ultimative Margin-Händler auf diesem Markt. Sicherlich gehen die Landwirte und Ladenbesitzer riskante Wetten ein und könnten viel verlieren, wenn der Markt fällt und Margin Calls kommen. Aber Xi und seine Clique wetten noch viel mehr: Sein Margin-Konto ist nicht nur wirtschaftlicher Natur. Vielmehr verspricht er faktisch seine eigene politische Zukunft; und in den extremeren Szenarien die politische Legitimität und soziale Stabilität der Kommunistischen Partei selbst.

Abschwünge an den Aktienmärkten im Anschluss an euphorische Aufschwünge können für weit mehr als nur den Geldbeutel verheerende Folgen haben. Sie säen Angst und zerstören das Vertrauen. Vertrauen wiederum ist die Lebensader für Wirtschaftswachstum und Stabilität sowie politische Stabilität. Tatsächlich gibt es in den Finanzgeschichtsbüchern zahlreiche Beispiele dafür, wie plötzliche Vertrauensverluste ein ganzes nationales wirtschaftliches und politisches System systemisch gefährden können. Denken Sie an den Schwarzen Dienstag und die Anfänge der Großen Depression in den USA. Oder bedenken Sie in jüngerer Zeit, wie nahe das globale Finanzsystem im August und September 2008 an den Abgrund gelangte. Das Fazit ist, dass China derzeit in „interessanten“ wirtschaftlichen Zeiten lebt. In den kommenden Monaten wird es eine beispiellose Fahrt werden, also schnallen Sie sich an und wünschen Ihnen viel Glück! Seien Sie in der Zwischenzeit vorsichtig, mit welchem ​​„geheimnisvollen Fleisch“ Sie sich beladen, und leihen Sie sich nicht die Lebensersparnisse Ihres Freundes aus, um in die Schulden der Kommunalverwaltung zu investieren …